贵州茅台近日召开2026年半年度业绩说明会，董事长陈华、代总经理王莉及财务总监兼董秘余思明等管理层悉数出席。这是陈华首次通过线上平台与投资者进行深入交流，就市场关注的多个热点问题作出回应。
根据最新披露的财务数据，贵州茅台今年上半年实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润445.17亿元，同比下降1.95%。其中，第二季度单季营业总收入和归母净利润分别下滑5.23%和6.9%，引发市场广泛关注。
针对二季度业绩波动，陈华解释称，公司主动调整战略方向，选择"不唯指标、不竭泽而渔"的发展路径。通过建立精准分级分类的投放模型，根据市场动销情况同比减少产品投放，旨在彻底转变过去"向渠道压货→价格波动→市场负反馈"的非良性循环，转向真正以市场需求为导向的经营模式。
财务总监余思明就二季度税金占比异常问题作出说明。他表示，这主要源于直销渠道占比提升导致主要产品计税基价增加，同时消费税在生产端征收与收入按终端销售确认存在时间差，共同造成了税金增速高于营收增速的现象。
在回应白酒行业调整周期时，陈华指出，当前行业正经历周期性与结构性双重调整。周期性调整表现为行业从无序扩张转向系统性修复，而结构性调整则体现在数字化时代需求侧发生深刻变革。他强调，传统多级分销模式已难以适应消费者对便捷触达、价格透明、购买公平的新要求，行业需要与时俱进进行创新变革。
关于市场化改革动因，陈华透露，近三年行业需求疲软与茅台酒连续高速增长积累的结构性矛盾在2025年底集中爆发。除核心产品外，其他茅台酒产品全线价格倒挂，市场价格体系面临严峻挑战。改革旨在解决产品价格体系远离市场需求、市场指导价失效等深层问题，通过结构性调整重建健康的市场生态。
自2026年1月启动改革以来，茅台已实施五次价格动态调整：取消市场指导价、下调非核心产品价格、非均衡调整飞天茅台价格、接轨"i茅台"零售价与市场流通价，以及全面开放自营店价格体系。陈华表示，虽然改革导致吨酒单价和利润同比下降，但价格体系更贴合市场需求，为公司长远发展奠定良性基础。
在年轻消费者培育方面，代总经理王莉介绍，公司正从品牌推广、市场活动、终端建设、体验服务等多维度实施分龄运营策略。针对18-25岁群体侧重品牌美誉度建设，25-30岁群体寻求事业生活融入路径，30-35岁群体推动稳定消费形成，35-45岁群体强化品牌粘性。目前"i茅台"平台35岁以下用户占比达44.37%，35-45岁用户占比30.9%，年轻化战略已初见成效。
针对市场关注的库存问题，王莉回应称，通过渠道改革和动态调整机制，社会渠道流通库存处于健康水平。2026年上半年社会渠道存销比均小于1.0，投机性库存被有效压缩，近7个月来茅台酒价盘稳定，未出现大起大落现象。随着改革深入，供需适配将更加精准，能更好满足消费者公平、保真、便捷的购酒需求。
关于"i茅台"运营情况，王莉披露，该平台上半年新增用户约1744.28万，累计注册用户达9690.78万，活跃用户约2941万人，成交订单超780万笔。为进一步满足消费需求，公司正计划增加平台投放时间段，具体安排将通过官方渠道公布。
