瑞幸咖啡最新发布的第三季度财报显示，公司营收规模持续扩张，但利润空间受到成本激增的显著挤压。本季度总营收达153亿元人民币（约合21.4亿美元），同比增长50.2%，商品交易总额（GMV）同步增长48.1%至173亿元。然而，归属于普通股股东的净利润同比下降2.7%至12.78亿元，净利润率从12.9%压缩至8.4%，经营利润率也从15.5%降至11.6%。
门店网络扩张成为本季最大亮点。单季度新增3008家门店，推动总门店数突破2.92万家，其中自营门店18882家，加盟门店10332家。自营门店同店销售实现14.4%的正增长，彻底扭转去年同期13.1%的下滑态势。但盈利能力出现分化：自营门店营业利润率从23.5%骤降至17.5%，尽管营业利润总额增长10.2%至19.4亿元，但单店盈利水平明显下滑；加盟业务则表现亮眼，收入同比增长62.3%至37.99亿元，在总营收中占比提升至24.9%。
成本结构发生剧烈变化。配送费用同比激增211.4%至28.9亿元，占营收比例从9.1%飙升至18.9%，成为侵蚀利润的核心因素。公司解释称，这主要源于第三方外卖平台订单量的爆发式增长。相比之下，其他成本管控取得成效：材料成本增长40.6%，门店租金及运营成本增长35.5%，营销费用占比从5.8%降至4.9%，管理费用占比从6.3%降至5.2%，均低于营收增速。
用户规模突破关键里程碑。季度平均月活跃交易客户达1.123亿人，同比增长40.6%，首次跨过亿级门槛。但需注意的是，该数据包含加盟店客户及使用优惠券的消费者。以173亿元GMV计算，单客户季度贡献约51.3元，月均消费约17元。鲜饮产品继续占据主导地位，销售收入达106.3亿元，占总营收近七成。
加盟模式展现出较强的抗风险能力。该板块收入中，物料销售贡献20.2亿元，配送服务费8.7亿元，利润分成及特许权使用费5.8亿元。快速扩张的加盟网络有效分摊了固定成本，成为稳定整体盈利的重要支撑。现金流状况保持健康，经营性现金流达20.7亿元，同比增长57.2%，现金及等价物较年初增长57.5%至93.5亿元。
分析人士指出，瑞幸正面临规模扩张与盈利质量的双重挑战。虽然门店数量和用户规模持续攀升，但配送成本失控、自营门店盈利能力下滑等问题，暴露出高速扩张下的运营压力。如何平衡增长速度与成本管控，将成为决定其长期竞争力的关键因素。
