社区生鲜连锁品牌钱大妈正式向港交所递交招股书，标志着这家以“不卖隔夜肉”为核心卖点的企业开启上市进程。中金公司与农银国际担任联席保荐人，此次IPO被视为钱大妈突破发展瓶颈、应对行业变局的关键一步。
根据招股文件披露，截至2025年9月30日，钱大妈在全国14个省份运营2938家门店，2024年商品交易总额达148亿元。灼识咨询数据显示，该品牌已连续五年蝉联中国社区生鲜连锁企业规模榜首。但亮丽数据背后，企业扩张速度明显放缓——2023年7月至2024年7月期间新增门店不足50家，2025年前三季度营收同比下降4.2%至83.6亿元，同期更出现2.88亿元净亏损。
区域发展失衡成为制约钱大妈扩张的核心因素。华南地区贡献了近七成门店和66%营收，形成坚固的基本盘。但2022年北京市场全线撤退的案例，暴露出其跨区域运营的困境。生鲜行业特有的高损耗特性，使得每进入新市场都需要重建供应链体系，而钱大妈当前门店增速难以支撑这种重资产投入。
支撑钱大妈快速扩张的“日清模式”正面临严峻考验。该模式通过每晚19点起阶梯式打折清货，确保生鲜产品零库存过夜。虽然使综合仓周转时间压缩至12小时内，远优于行业平均水平，但也导致消费者形成固定“薅羊毛”习惯。加盟商承担折扣成本后，普遍陷入“销量越高亏损越大”的怪圈，2021年央视报道显示部分加盟商年亏损达30-40万元。
加盟体系与日清模式的深度绑定，使得钱大妈97.3%收入依赖向加盟商供货。截至2025年9月，2898家加盟店占比达98.6%，这种高度依赖加盟商的商业模式，在盈利压力下显得愈发脆弱。为破解困局，企业正从三个维度寻求突破：在全国布局13个冷链配送中心构建“冷链高速”，将仓储面积扩展至22万平方米；推出豆腐、鸡翅等自有品牌产品提升利润空间；开发数字化工具赋能加盟商运营。
生鲜零售赛道正经历深刻变革。灼识咨询预测，中国社区生鲜市场规模将从2024年的1.7万亿元增至2029年的2.9万亿元，但前五大企业合计市场份额仅7.3%。钱大妈不仅要面对传统菜市场和夫妻店的竞争，更要应对叮咚买菜、小象超市等即时零售平台的冲击。这些对手通过“线上下单+30分钟送达”模式，精准切中消费者对便捷性的需求，而钱大妈当前单店SKU仅400-500个，商品丰富度明显不足。
为应对挑战，钱大妈在2025年战略中明确“上游强链+下游赋能”方向。除继续加密华南核心区域布局外，计划通过加盟与收购扩大华东、华中市场覆盖，同时升级即时达、次日达服务，整合第三方配送资源拓展直播电商等新渠道。募资用途显示，企业将重点投入高毛利自有品牌开发，试图通过产品差异化构建竞争壁垒。
行业观察人士指出，钱大妈当前面临的困境折射出整个社区生鲜行业的转型阵痛。从追求规模扩张转向价值创造，通过供应链数字化、产品高端化、服务精细化提升盈利能力，已成为行业共识。但这种转型需要持续资金投入和长期市场培育，钱大妈能否在资本市场获得足够耐心，将直接影响其突围成效。
