物理AI正成为科技领域最受瞩目的概念之一。英伟达首席执行官黄仁勋在近期行业峰会上公开表示，物理AI将引领人工智能发展的新方向。这一观点得到马斯克、吴泳铭等科技领袖的呼应，自动驾驶企业Momenta更将这一概念转化为资本市场的核心叙事。
在自动驾驶行业集体面临估值压力的背景下，Momenta宣布将于7月8日登陆港交所。这家公司打破传统IPO定价模式，直接锁定最终发行价，市场随之赋予其"物理AI第一股"的标签。值得注意的是，就在同一时期，地平线创始人余凯在社交媒体坦言公司"不追逐概念标签"，折射出行业对技术路线的不同选择。
Momenta的物理AI战略始于今年4月推出的R7强化学习世界模型。公司创始人曹旭东将其定义为"理解物理规律、推演世界演变"的基座模型，认为该技术可延伸至具身智能、家庭服务等多个领域。这种技术定位与其创立初期提出的"数据飞轮"战略形成呼应——通过量产车收集真实道路数据，反哺算法迭代，最终实现技术突破。
财务数据显示，Momenta在2023至2025年间实现营收从7.43亿元到24.13亿元的跨越式增长，毛利率从17.5%提升至71.6%。这种增长得益于其独特的商业模式：从早期以技术开发服务为主，逐步转向以软件许可服务为核心。截至2026年6月，公司已与24家车企建立合作，量产车辆规模突破90万台，累计定点车型超过210款。
但资本市场对自动驾驶企业的热情正在消退。小马智行、文远知行等企业上市后股价持续低迷，今年4月上市的空间智能企业群核科技股价两个月内暴跌七成。这种市场反应反映出投资者对新兴技术概念的审慎态度——当物理AI尚未形成统一技术标准时，不同企业的业务模式差异使得估值体系难以建立。
Momenta的转型恰逢行业格局剧变。车企自研团队数量激增，部分主机厂同时引入多家供应商的策略，正在削弱第三方方案商的市场地位。更严峻的是，汽车市场销量承压可能影响许可服务收入增长，而高阶智驾技术的普及又迫使方案商持续加大研发投入。据知情人士透露，Momenta自研的辅助驾驶芯片已进入测试阶段，预计2026年量产，这无疑将增加公司的成本压力。
面对这些挑战，Momenta选择将物理AI作为突破口。公司认为，自动驾驶领域积累的数据处理经验，使其在理解物理世界方面具有先天优势。目前，其Robotaxi业务已与Uber、Grab等国际出行平台达成合作，在亚洲、欧洲市场逐步落地。但要从智驾方案商转型为物理AI平台，公司仍需在算力底座、硬件闭环、跨场景迁移等关键领域建立技术壁垒。
市场分析人士指出，物理AI概念的成熟需要时间验证。当不同类型企业都试图用这个标签包装自身技术时，最终决定企业价值的仍是商业落地能力。Momenta当前需要证明的，不仅是其技术故事的吸引力，更是如何将概念转化为可持续的盈利模式。随着上市进程推进，资本市场将用真金白银检验这家公司的真正成色。
