随着AI产业浪潮席卷全球，国产GPU领域迎来资本与技术的双重突破。近日，被市场称为“港股GPU第一股”的壁仞科技正式登陆港交所，上市首日股价最高涨幅达118%，最终收涨75.82%，市值定格在825.7亿港元，单日市值增长498.7亿港元。这一表现不仅印证了市场对AI芯片赛道的强烈信心，更凸显出国产GPU企业在全球技术竞争中的独特价值。
行业景气度成为支撑估值的核心逻辑。当前全球AI算力需求呈现指数级增长，GPU作为核心硬件支撑，其市场价值持续攀升。近期A股上市的摩尔线程、沐曦股份等同类企业均获得超额认购，进一步推高市场对GPU赛道的预期。作为港股首家专注GPU芯片设计的企业，壁仞科技凭借技术稀缺性与产业定位，成功获得资本市场的价值重估。
财务数据显示，这家成立于2019年的企业正处于高速成长期。2022年至2025年上半年，其营业收入从50万元跃升至3.37亿元，2025年上半年已实现5890万元营收。尽管同期经调整净亏损累计达34.08亿元，但亏损幅度随规模效应显现逐步收窄。值得关注的是，公司当前持有总价值20.63亿元的未执行订单，其中8.22亿元为具约束力合同，这为其短期业绩增长提供了确定性保障。
创始人张文的产业背景为技术突破注入关键动能。这位哈佛博士出身的连续创业者，曾参与创建映瑞光电并担任商汤科技总裁，其私募基金管理经验更在融资过程中发挥重要作用。公司组建的豪华技术团队堪称行业标杆：CTO洪洲曾主导华为海思GPU自研，首席运营官张凌岚来自AMD核心架构团队，战略委员会主席则由AMD前全球副总裁担任。这种技术基因的深度植入，使壁仞科技在架构设计、算力密度等关键指标上形成差异化优势。
资本布局展现战略眼光。自2019年启动融资以来，壁仞科技完成10轮总计93亿元融资，投资方涵盖高瓴资本、松禾资本等头部机构，以及华登国际、中芯聚源等产业资本。IPO前估值达209亿元，上市后股权结构显示，启明创投、珠海格力等早期投资者持续加码，形成技术、产业、资本的深度协同。本次IPO募资55.83亿港元，将主要用于全栈自主可控产品的研发迭代。
技术壁垒构建竞争护城河。公司现有792名员工中，研发人员占比达83%，其中78%拥有硕士及以上学历。截至12月15日，全球专利申请量突破1500项，授权率100%的发明专利位列国内企业首位。其原创的Chiplet技术路线实现千卡集群商用稳定运行，软件兼容平台覆盖主流AI框架，形成从芯片设计到生态落地的完整闭环。已推出的BR106、BR110芯片及基于芯粒技术的BR166产品，在云端推理场景展现出显著性能优势。
商业化进程迈入关键阶段。招股书显示，公司客户结构已完成从测试采购到头部企业重点应用的转型，产品适配性获市场验证。尽管累计研发投入达33亿元，但管理层表示将持续加大技术投入，构建国产算力体系。市场分析认为，在AI算力国产化替代加速的背景下，壁仞科技的技术积累与生态布局，使其在即将到来的商业化淘汰赛中占据先发优势。
