当市场还在以传统短视频平台的视角评估快手时，这家公司已在AI领域悄然完成关键布局。根据最新披露的财务数据，快手旗下AI视频生成平台可灵在2025年12月单月收入突破2000万美元，按年化计算已达2.4亿美元规模，这一成绩使其跻身全球AI视频生成赛道收入榜首。
对比行业头部企业，Runway在2024年底的年化收入约为8400万美元，最新估值53亿美元；Midjourney同期年化收入约5亿美元，估值达100亿美元。作为2024年6月才正式上线的后来者，可灵仅用18个月就实现从零到行业第一梯队的跨越，其发展速度远超同类竞品——Runway达成同等收入规模耗时6年，而可灵的增速甚至超过行业预期。
商业化的迅猛推进得益于持续的技术迭代。2025年第四季度，可灵连续发布O1、2.6及3.0系列模型，构建起覆盖视频生成全流程的专业化创作体系。数据显示，其季度收入从年初的1.5亿元增长至四季度的3.4亿元，全年收入目标经两次上调最终定格在10亿元人民币。截至2025年底，平台已积累6000万用户，生成视频超6亿个，并为3万余家企业提供API服务。
这种增长态势正在重塑资本市场对快手的认知。传统投行仍围绕短视频主业给出12-15倍市盈率的估值，但AI业务已展现出30倍市销率的估值潜力。中金公司去年6月的研报首次将可灵独立估值，给予60亿美元估值贡献，对应快手目标价16港元。若2026年可灵年化收入突破5亿美元，按20-25倍市销率计算，其估值可能达到100亿美元，占快手总市值比例将超过30%。
AI技术对快手核心业务的赋能效应同样显著。在营销领域，生成式推荐模型与智能出价系统带动2025年第四季度线上营销收入同比增长14.5%，AIGC素材消耗达40亿元，全自动广告投放产品渗透率接近80%。电商业务方面，端到端检索架构升级使商城搜索订单量提升3%，AI诊断工具帮助商家优化跨场景经营效率。内容生态层面，开源的多模态大模型可依（Keye-671B）提升视频理解精度，新标签系统TagNex推动用户时长和留存率双增长。
但竞争格局的演变带来新的挑战。2025年以来，字节跳动即梦AI、MiniMax海螺AI等新玩家涌入赛道，谷歌Veo 3在技术评测中领跑，OpenAI Sora 2虽商业化滞后但技术积累深厚。快手的应对策略是保持技术迭代速度优势——可灵从上线到O1模型发布仅用18个月，完成多次重大版本更新，这种敏捷开发能力成为其核心壁垒。
资本市场对快手的估值体系正经历根本性转变。传统投资者关注市盈率、日活用户等指标，而AI投资者更看重市销率、技术壁垒等参数。随着可灵收入占比持续提升，市场逐渐接受快手作为"AI赋能的内容科技平台"的新定位。若未来三年可灵年化收入达10亿美元，按15-20倍市销率计算，其估值将达150-200亿美元，形成与短视频主业并驾齐驱的业务格局。届时，拥有4.08亿日活用户和1.6万亿电商GMV的快手，或将需要全新的估值框架来定义其市场价值。
