A股上市公司阳光电源（300274.SZ）近日再次向港交所递交招股说明书，计划通过“A+H”双融资平台布局资本市场。此次递表距离其2024年10月首次申请已过去半年，此前因申报材料有效期届满导致首次IPO进程中断。根据最新规划，公司拟将募集资金主要用于海外生产基地建设及储能技术研发，以应对当前业务结构转型需求。
作为全球光伏逆变器领域的领军企业，阳光电源的国际化进程持续加速。财务数据显示，2025年公司境外收入占比已突破60%，形成以欧洲、北美、中东为核心的市场格局。值得关注的是，储能业务收入占比达41.81%，首次超越传统优势业务光伏逆变器（34.91%），成为驱动业绩增长的新引擎。目前公司在全球100余个国家设有分支机构，海外生产基地数量超过20家。
回溯企业发展历程，1997年创始人曹仁贤以50万元启动资金在合肥创立公司，从车库作坊起步突破国外技术封锁。2003年成功研发国内首台自主知识产权光伏并网逆变器，迫使进口产品价格下降超60%。2008年推出的500kW大功率逆变器通过德国TÜV认证，标志着中国新能源电力电子技术进入国际主流赛道。经过二十余年技术积累，公司光伏逆变器全球出货量连续多年保持首位，2024年市占率达25.2%。
储能业务布局显现前瞻性战略眼光。早在2007年公司即切入储能变流器（PCS）领域，依托逆变器技术优势构建完整产品矩阵。2011年创业板上市后，通过募集资金加速全球化布局，逐步形成覆盖电网调频、工商业储能、户用储能的全场景解决方案。2024年储能系统出货量达28GWh，全球市占率16%，与逆变器业务形成双轮驱动格局。
业绩增长态势在2025年出现明显转折。第四季度营业收入同比下降18.37%至227.82亿元，净利润腰斩至15.80亿元；今年一季度延续下滑趋势，营收同比下降18.26%，净利润降幅扩大至40.12%。华泰证券分析指出，新项目开发周期延长与汇率波动是主要影响因素，其中一季度汇兑损失同比增加超4亿元，对利润形成显著侵蚀。
市场格局变化倒逼战略调整。国内逆变器市场陷入价格战泥潭，行业毛利率持续承压；储能业务虽保持高增长，但受原材料价格波动影响盈利稳定性。在此背景下，公司选择聚焦海外高毛利市场，本次港股IPO募集资金80%将投向欧洲、中东、北美等地的产能建设，重点推进构网型储能技术迭代。行业数据显示，2025年全球储能装机量同比增长超50%，预计未来三年复合增速将维持在40%以上。
国盛证券研究认为，随着海外产能逐步释放，2026年公司储能系统出货量有望达到55-70GWh，海外收入占比可能突破80%。储能业务利润贡献率将持续攀升，成为支撑估值的核心要素。此次港股上市若顺利完成，将显著增强公司资本实力，为巩固全球光储龙头地位提供战略支撑。
