今年一季度，零跑汽车面临业绩压力，毛利率降至9.4%，较去年同期减少5.5个百分点，环比下降5.6个百分点。这一变化主要归因于整车产品组合的调整以及战略合作业务的缩减。同时，由于毛利总额的下滑和费用支出的增加，公司归母净亏损达到3.9亿元，与上年同期的1.3亿元净亏损相比，亏损幅度显著扩大。尽管2025年第四季度曾实现3.6亿元的盈利，但当前形势仍不容乐观。
投行花旗分析指出，零跑汽车第一季度的整体盈利情况基本符合市场预期，但毛利率表现低于市场预测。这主要是由于与去年同期相比，B系列（平均售价较低）车型的销售占比显著提升，而C系列（平均售价较高）车型的占比较小。第一季度稀释毛利率的CBU出口量较高，以及淡季效应导致的销量下滑，也对毛利率产生了负面影响。
在现金流方面，零跑汽车表现出相对充裕的态势。截至2026年3月31日，公司的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款结余共计306.3亿元，为公司的持续运营提供了有力保障。
尽管一季度业绩承压，但零跑汽车的长期增长趋势并未改变。进入二季度以来，公司销量已出现显著回暖。今年一季度，零跑汽车交付新车11.01万辆，同比增长25.82%，但环比下滑45.21%。然而，在刚刚过去的4月，公司销量再次突破7万辆大关，达到71387辆，同比增长73.95%，环比增长42.69%。
从新车市场表现来看，零跑汽车的多款新车型均取得了不俗的成绩。3月26日上市的A10车型持续热销，28天内大定突破4万辆；4月中上市的D19车型表现超出预期，15天内大定达到1.5万辆。未来两个月，零跑汽车还将发布A05和D99两款新车型，其中旗舰MPV D99计划在6月开启预售，7月正式交付。公司还预计在6月完成C10、C16、C11等车型的改款工作，进一步提升产品力。
除了新车发布外，零跑汽车今年以来的出海步伐也在加快。2026年第一季度，公司出口总量达到40901辆，同比增长442.0%；4月份出口总量更是达到14225辆，持续领跑新势力出海速度。在欧洲16个国家中，零跑汽车的上牌量达到2.33万辆，同比增长726.5%。其中，意大利市场一季度累计上牌11637辆，稳居纯电市场销量榜首。
对于零跑汽车的后续表现，多家机构给出了乐观预期。中金公告指出，随着新车型的陆续上市和产品配置的持续升级，零跑汽车的车型周期将进一步向上，为后续销量增长提供有力支撑。同时，随着二季度销量的回升，规模效应将逐步释放，叠加高单价、高毛利的D系列旗舰车型开启交付周期，预计毛利率环比将有明显改善。
花旗同样认为，随着强劲的车型周期到来，零跑汽车第二季度的整体毛利率将回升至12%至13%。这主要得益于第二季度更高的交付量（预计达24.5万辆）、纳入D19车型后带来的更好综合平均售价，以及CBU出口量在按季增幅持平的情况下对毛利率的稀释影响降低。
零跑汽车一季度的业绩表现，实际上是新能源汽车赛道现阶段“以价换量”竞争的一个缩影。一方面，凭借B系列的高性价比和A10、D19等新车型的快速放量，零跑在国内市场和海外市场都实现了远超行业平均的增速。4月7万辆以上的销量证明了其产品力和渠道力的韧性。但另一方面，低价车型占比提升、燃油车降价潮冲击、出口业务毛利率偏低等因素，也导致公司盈利能力出现大幅波动，单季盈利重新回到亏损轨道。
对于零跑汽车而言，二季度将是关键的转折点。D系列的交付能否有效拉升平均售价及毛利率？规模效应的释放能否抵消原材料价格波动的影响？出海业务能否从“量增”转向“增利”？这些问题的答案将直接决定零跑汽车能否实现全年盈利50亿元的目标。目前，零跑汽车拥有306亿元的现金储备，足以支撑其较长时间的研发和扩张，这是其穿越行业周期的最大底气。然而，在新能源汽车行业竞争日益激烈的当下，如何在保持增长速度的同时重建盈利能力的护城河，仍是零跑管理层必须解决的核心课题。
