研报掘金丨长江证券：维持燕京啤酒“买入”评级，盈利能力大幅提升

长江证券研报指出，历经内部改革，燕京啤酒迎来新生。2025年燕京U8销量达到约90万吨，带动公司销量达到约405万吨。利润端，内部改革提效显著，子公司减亏，盈利能力大幅提升。2020-2025年公司归母净利率从1.8%提升至约11%，改革成效显著。从子公司表现来看，漓泉、惠泉子公司净利润稳健增长，其他子公司也实现大幅减亏，转为盈利。除啤酒主业，公司也在保健品、饮料等新业务上不断探索，目前已初具规模。保健品方面，子公司推出纳豆系列产品，市场销售表现良好，是公司大健康产业重要一环。饮料方面，去年公司推出倍斯特汽水在北京市场顺利铺货，与啤酒业务实现协同。预计2026/2027/2028 年公司归母净利润为20.0/22.8/25.5亿元，对应PE 为17X/14X/13X，维持“买入”评级。