自动驾驶技术商易控智驾科技股份有限公司（以下简称“易控智驾”）近日通过港交所主板上市聆讯，并同步更新了招股资料集。这家获得宁德时代、紫金矿业等产业资本投资的自动驾驶企业，凭借矿区场景的商业化突破，有望成为全球首个登陆资本市场的矿区无人驾驶解决方案提供商。国泰君安国际与海通国际共同担任本次上市保荐人。
矿区因其封闭性、低速化及固定作业路线，成为自动驾驶技术商业化落地的理想场景。根据最新披露数据，截至2025年末，易控智驾部署的活跃无人驾驶矿卡数量已达2580辆，按当年收入计算，其在中国矿区无人驾驶解决方案市场的占有率达37.6%，稳居行业首位。财务数据显示，2023至2025年该公司分别实现收入2.71亿元、9.86亿元及14.35亿元，三年复合增长率高达130.2%，展现出强劲的增长动能。
客户集中度问题折射出B端工业服务的典型特征。2023至2025年，前五大客户贡献收入占比分别为94.4%、83.7%及66.3%，其中最大单一客户在2024年、2025年分别贡献54.5%、35.7%的收入。尽管三年间终端客户集团留存率保持100%，但大客户采购节奏变化仍可能对短期业绩产生显著影响。与此同时，受B端项目结算周期延长影响，公司贸易应收款项周转天数从2023年的48.8天增至2025年的168.5天，现金转换周期亦从34.1天延长至130.0天，对资金流动性管理提出更高要求。
作为技术驱动型企业，研发投入持续加码构筑竞争壁垒。2023至2025年研发开支分别为1.77亿元、2.08亿元及2.71亿元，占收入比重虽因营收快速增长从65.4%降至18.8%，但绝对金额仍保持上升态势。这种“技术+场景”的双轮驱动策略，使其在矿区无人驾驶领域建立起先发优势，但随着行业竞争加剧，如何在规模化扩张中平衡技术投入与盈利目标，将成为管理层面临的重要课题。
