国内啤酒行业领军企业华润啤酒（00291.HK）近日发布中期业绩报告，显示公司上半年实现营业收入242.4亿元，同比增长1.2%，但净利润同比下滑10.7%至51.7亿元。业绩波动主要受土地搬迁收益减少、合营企业亏损以及白酒业务表现低迷等多重因素影响。
作为核心业务板块，啤酒业务展现出较强韧性。上半年啤酒业务营业额达236.70亿元，同比增长2.2%，销量提升至660万千升，同比增长1.7%。产品结构持续优化，次高端及以上产品销量增长超10%，占总销量比重突破26%。其中喜力品牌销量增长超20%，老雪品牌增长超40%，红爵品牌更实现80%以上的增幅。高端化战略推动啤酒平均售价同比上涨0.5%，扣除特殊收益后息税前利润达71.19亿元，同比增长1.2%。
白酒业务成为拖累整体业绩的关键因素。2021年斥资123亿元收购的金沙酒业，其核心产品摘要酒（53度、500ml）价格体系出现明显松动。该产品官方建议零售价曾达1399元/瓶，如今在电商平台普遍售价约318元/瓶，较去年同期下跌近20%。财报显示，上半年白酒业务营业额仅5.7亿元，同比下降27%，息税前利润亏损2.81亿元。
针对白酒业务困境，公司管理层重申战略定位，表示将继续推进"白酒+啤酒"双轮驱动布局，当前重点工作包括清理渠道库存、稳定价格体系、修复渠道利润等。值得注意的是，尽管白酒业务持续承压，但公司商誉总额较年初保持稳定，去年计提的28.77亿元商誉减值后，剩余商誉约45亿元。
资本市场对这份成绩单反应敏感。业绩公告发布后，公司股价午后快速下挫，最大跌幅接近6%，最终收跌4.96%。市场分析认为，白酒业务整合进度及商誉减值风险将成为影响公司估值的重要因素。随着啤酒行业进入传统销售旺季，华润啤酒能否通过高端化战略维持增长动能，同时改善白酒业务经营质量，值得持续关注。
