文 / 王新 美编 / 顾青青
6月25日，曹操出行正式登陆港交所主板，股票代码02643.HK。然而，这家中国第二大网约车平台的港股首秀并不如人意。
开盘即破发，盘中跌幅一度达19%。股价为34.95港元，较发行价41.94港元下跌16.66%，总市值190.19亿港元。
破发的表面是市场对传统网约车业务盈利前景的担忧。2022年至2024年，曹操出行仍处于亏损状态，年内亏损分别约为20.07亿元、19.81亿元、12.46亿元。
但投资者似乎忽略了一个关键信号：曹操出行并非单纯的网约车公司。
在成立十周年这个关键节点选择上市，曹操出行真正的野心在于抢占即将到来的Robotaxi时代制高点。背靠吉利集团的产业优势，这家公司正在从传统出行服务商向自动驾驶生态领导者转型。
今年2月，曹操出行已经在苏州、杭州两地试点开启Robotaxi服务，搭载吉利“千里浩瀚”自动驾驶解决方案。这标志着其战略转型的实质性进展。
市场对首日表现的关注，可能远不如对这家公司未来十年发展路径的思考来得重要。
01
吉利生态加持下的全产业链优势布局
与市面上大多数网约车平台不同，曹操出行拥有一个独特的竞争优势：完整的产业生态闭环。
这种优势源于其与吉利集团的深度战略协同。作为吉利旗下的出行平台，曹操出行打通了从上游汽车制造、中游技术研发到下游运营服务的完整链条。
在全球范围内，能够实现“AI算法+整车制造+平台运营”三要素整合的企业屈指可数。特斯拉凭借垂直整合模式在这一领域占据领先地位，而曹操出行是国内唯一具备这种能力的出行平台。
吉利集团2024年研发总投入超过150亿元，在AI数字底盘、智驾架构等方面拥有多项自主创新成果。这些技术积累直接为曹操出行的Robotaxi布局提供了强大支撑。
更重要的是，这种内部协同避免了传统合作模式中的信息不对称和效率损失。相比其他需要通过松散合作关系整合不同能力的竞争对手，曹操出行在资源调动、技术迭代和商业化落地方面具有天然的效率优势。
当前，曹操出行正在开发专为自动驾驶设计的L4级Robotaxi定制车型，预计2026年底推出。这款车将预装自动驾驶组件，具备适合长时间运行的特点和相对较低的总体拥有成本。
在产业生态闭环的支撑下，曹操出行可以用相对 较低的投入 换取 较高的协同产出效率 ，这正是其在Robotaxi赛道上的核心竞争力所在。
02
从定制车到Robotaxi的技术演讲之路
曹操出行的Robotaxi布局并非空中楼阁，而是建立在十年深耕积累的坚实基础之上。
截至2024年底，曹操出行业务覆盖全国146个城市，在31个城市拥有超过34000辆定制车，是中国同类车队规模最大的平台。
这些定制车并非简单的车辆采购，而是针对共享出行场景的深度优化。与传统纯电动汽车相比，枫叶80V和曹操60两款定制网约车的总体拥有成本分别降低33%和40%。
定制车的成功运营为曹操出行积累了宝贵的车队管理经验。截至2024年底，378个换电站覆盖26个城市，司机只需60秒即可完成电池更换，每天节省约一小时能源补给时间。
133家吉利授权维修店通过“净修计划”为车队提供标准化服务，车辆平均保养维修时间和成本较2023年分别下降25%和54%。
这种标准化运营理念恰恰贴合Robotaxi时代的发展需求。自动驾驶车辆的大规模商业运营，同样需要高效的维护保养体系、能源补给网络和车队管理能力。
今年2月28日上线的自动驾驶平台“曹操智行”，正是这一技术演进路径的集中体现。平台整合了定制车优势、自动驾驶技术和成熟的运营经验，形成了 “ 三位一体 ” 的竞争格局。
曹操出行自主研发的“曹操大脑”基于AI的决策系统，能够高效预测出行需求、优化派单调度。据招股书披露，该系统推出首年内就为总交易额提升了14.9%。
这些看似分散的技术能力，实际上正在为Robotaxi的规模化商业运营奠定基础。
03
面向2026年的商业化目标与市场挑战
Robotaxi市场的巨大潜力正在吸引各路玩家入场。据高盛预测，中国Robotaxi市场将从2025年的5400万美元飙升至2035年的470亿美元，十年涨幅高达757倍。
曹操出行的时间表相当明确：2026年底推出L4级Robotaxi定制车型 ，构建覆盖车辆保养维修、能源补充、客服、应急响应及订单优化等全场景的自动化运营系统。
但商业化落地绝非易事。目前Robotaxi行业仍面临技术安全性、监管政策、成本控制等多重挑战。
在技术层面，L4级自动驾驶的安全性和可靠性仍需进一步验证。复杂城市场景下的边缘案例处理、恶劣天气条件下的稳定性、与人类驾驶员的混合交通等问题，都是摆在行业面前的技术难题。
监管环境同样关键。虽然北京、上海、杭州等地已出台无人驾驶示范运营政策，但全国性的法规框架仍在完善过程中。政策的明朗化程度直接影响着Robotaxi的商业化进程。
成本控制更是商业模式成败的关键。现阶段Robotaxi的运营成本仍高于传统出租车，如何通过技术进步和规模效应实现成本下降，是所有参与者都必须面对的挑战。
竞争格局也在快速演变。除了曹操出行，滴滴出行、如祺出行等平台都在加速Robotaxi布局，科技公司如小马智行、文远知行等也在寻求商业化突破。
曹操出行的优势在于其产业生态闭环能力，但如何将这种优势转化为市场份额和盈利能力，仍需要时间和市场的验证。
总结
自动驾驶赛道能否助力曹操出行实现突围
站在港股上市的新起点，曹操出行正在经历一场深刻的战略转型。
从财务数据看，这种转型已经初见成效。2024年，曹操出行毛利率达到8.1%，经调整EBITDA率提升至2.6%，盈利能力明显改善。
公司已经摆脱了传统网约车平台对补贴的过度依赖，通过降低车辆总体拥有成本、提高运营效率，实现了可持续的商业模式优化。
这为其Robotaxi业务的发展奠定了坚实的财务基础。本次IPO募集的资金中，相当一部分将投入到自动驾驶技术研发和车队建设中。
从市场前景看，Robotaxi确实代表着出行行业的未来方向。 随着技术成熟度的提升和政策环境的完善，这一市场的爆发只是时间问题。
曹操出行通过十年的积累，已经为这一转型做好了准备。从定制车队到自动驾驶平台，从传统运营到智能调度，每一步都在为Robotaxi时代的到来做着铺垫。
当然，挑战同样不容忽视。技术突破的不确定性、监管政策的变化、竞争格局的演变，都可能影响其战略目标的实现。
但有一点可以确定：在即将到来的Robotaxi时代，曹操出行已经占据了一个相当有利的起跑位置。
无论是技术积累、产业协同还是运营经验，都为其在这一新赛道上的突围提供了有力支撑。
港股首日的破发或许只是短期市场情绪的反映，真正的价值兑现还要看其在Robotaxi赛道上的长期表现。对于这家正在转型中的公司而言，下一个十年的故事才刚刚开始。
