全球四足与人形机器人领域的领军企业宇树科技，正站在科创板上市的关键节点。6月1日，上交所上市委将对其IPO申请进行审议，而此时公司披露的财务数据却引发市场广泛关注。
根据最新招股书，宇树科技2026年一季度业绩出现明显波动：营业收入增速从上年的332.64%大幅降至68.49%，扣非净利润从8483.65万元锐减至4025.36万元，同比降幅达52.55%。这一数据与市场预期形成强烈反差，但二级市场却呈现出截然不同的景象——5月26日上会稿披露次日，尽管大盘整体走弱，"宇树链"相关概念股却集体走强，中大力德、长盛轴承等多只个股涨幅显著。
针对业绩波动，宇树科技在招股书中给出详细解释。公司预计2026年上半年实现营业收入10.52亿至11.28亿元，扣非净利润2.36亿至2.8亿元，同比减少6.43%至21.97%。利润下滑主要源于两方面因素：一是研发支出持续加大，2026年一季度研发费用同比增加约3832万元；二是销售端品牌推广费用上升。数据显示，公司研发费用从2023年的4995万元增至2025年的1.45亿元，但研发费用率却从31.39%降至8.53%，反映出营收增长速度超过研发投入增速的阶段性特征。
行业层面，宇树科技提前预警了潜在风险。公司指出，若通用机器人商业化进程不及预期，或产品技术无法满足市场需求，可能导致营收增长进一步放缓；若机器人租赁等短期需求降温引发价格竞争，产品售价可能面临下行压力。这些表述显示出管理层对行业发展的审慎态度。
从行业对比视角观察，宇树科技的业绩波动并非个案。2025年，优必选营收增长53.3%但亏损7.9亿元，卧安机器人亏损2726.3万元，越疆亏损8404.7万元。相比之下，宇树科技全年扣非净利润达5.91亿元，已是行业内少数实现规模化盈利的企业。这种基本面与市场反应的背离，凸显出当前资本市场对"具身智能第一股"的IPO预期远超实际业绩表现。
研发投入的持续加码，折射出宇树科技从硬件制造商向AI公司转型的战略意图。公司近期产品布局印证了这一转变：4月30日推出的双臂半身机器人R1-D定价2.69万元起，瞄准科研教育等务实场景；5月25日测试的WVLA2.0具身大模型，实现了人形机器人在会议室自主整理物品的应用。这些部署表明，公司正从技术展示向实际应用场景落地迈进。
产业链生态的构建成为宇树科技的重要优势。据统计，其A股合作伙伴涵盖核心零部件供应商、技术生态合作方及资本参股方等，形成完整的具身智能产业链。这种产业协同效应，或许解释了为何在公司业绩承压的背景下，资本市场仍保持高度关注。
随着上市审议日期临近，宇树科技的定价逻辑面临市场检验。当营收增速从三位数回落至两位数，扣非净利润出现实质性下滑，投资者是否愿意维持此前预期的估值水平，将成为IPO成败的关键变量。不过，"宇树链"概念股的集体走强，暗示市场对人形机器人赛道的定价逻辑正在发生转变——从关注单一企业业绩转向评估产业链整体价值。
6月1日的上市委会议，市场审视的目光将穿透财务数据，直指企业核心价值。宇树科技不仅要展示自身的盈利能力，更需证明其构建的产业链生态具备持续创造价值的潜力。这场考验，或将重新定义资本市场对人形机器人赛道的估值标准。
