近期，一次性卫生护理产品领域的焦点国际有限公司（简称“焦点国际”）正式向港交所递交了上市申请，意在登陆主板市场。这一举动引起了市场的广泛关注，尤其是在港股市场上已有同类企业成功上市的背景下。
回顾历史，近年来港股市场上已有两家一次性卫生护理产品制造商尝试上市。其中，舒宝国际在今年3月底成功挂牌，其股价至今已飙升超过130%。另一家企业乐舒适也在今年2月递交了上市申请，但目前尚未通过聆讯。值得注意的是，这三家企业均在海外市场有着深入的布局，且取得了显著的成果。
焦点国际自2014年成立以来，经历了从代加工商到自有品牌开发者的转变。其产品涵盖了婴儿护理、女性护理以及曾经涉及的成人失禁护理三大类别，同时还涉足卫生产品材料业务。然而，为了优化资源配置，焦点国际在2024年8月决定停止成人失禁品牌产品线的运营，转而加强核心业务板块。
尽管焦点国际的业务规模相对较小，但其过去三年的业绩增长却十分显著。招股书数据显示，2022年至2024年，公司的营收从1.81亿元增长至4.47亿元，毛利也从3511.6万元攀升至1.23亿元。净利润同样保持快速增长，从2022年的1226.5万元增长至2024年的6560.5万元。公司的毛利率也呈现上升趋势，从2022年的19.4%提升至2024年的27.5%。
焦点国际将这一系列的财务成就归因于多个因素，包括消费需求的增长、多品牌策略的成功实施、与国际客户的长期合作关系以及规模经济效益和强大的供应商网络。然而，与同行相比，焦点国际的毛利率仍处于偏低水平。在2024年，恒安国际、豪悦护理及舒宝国际等企业的毛利率均超过了30%，这一差距成为了焦点国际上市时面临的估值挑战。
在股权结构方面，焦点国际呈现出高度集中的特点。公司的创始人周航年仅35岁，在创办公司时年仅24岁。目前，周航与其妻子何姗姗分别持有公司59.4%和39.6%的股权，合计持股高达99%。公司剩余的1%股权由投资人洪波持有。洪波是世邦魏理仕的前副董事，专门从事房地产估值等业务。他在2023年结识周航后，于2024年9月通过其间接全资拥有的香港悦达向焦点国际投资了191万元，获得了1%的股权。
这种高度集中的股权结构使得焦点国际被视为“家族企业”，而非典型的公众公司。这可能会引发机构投资者的治理风险担忧，从而影响其IPO定价及发行成功率。然而，尽管面临这些挑战，焦点国际仍然坚定地迈出了上市的步伐，期待在资本市场上获得更好的发展。
