在短视频行业竞争愈发激烈的当下，快手正通过一系列战略调整寻求新的增长突破点，其中可灵AI成为其布局未来的关键棋子。2025年4月，上线不足一年的可灵AI被提拔为快手一级部门，直接由CEO程一笑统领，与电商等核心业务平起平坐，这一举措标志着快手将AI业务提升至战略核心地位。
财务数据显示，可灵AI正以惊人速度成长。2026年第一季度，该业务实现营收6.5亿元，同比增速超过300%，年化经常性收入（ARR）达5亿美元，较上年激增4倍。尽管当前营收占比仍为个位数，但管理层已为其设定20亿元年度目标，并预计将撑起资本市场对快手的全新估值体系。
传统业务表现却呈现另一番景象。一季度快手整体营收337亿元，同比增长3.4%，但净利润同比下滑26.3%至33.7亿元，毛利率从54.6%降至51.2%。直播业务持续萎缩，营收同比下降13.5%至84.92亿元，这与平台主动清理灰色地带密切相关。今年以来，快手已封禁1.8万个涉赌直播间和1.1万个导流账号，头部主播"刘二狗"因涉及灰产被永久封禁，显示出平台治理的决心。
电商业务增长也显乏力。剔除可灵贡献后，以电商为主的其他业务增速仅有个位数。2019-2025年，快手电商GMV从596亿元飙升至1.6万亿元，但增速已从2021年的78%持续放缓至2025年的15%。管理层决定停止披露电商GMV数据，转而聚焦"用户为先"战略，这被解读为对增长放缓的间接回应。
资源分配矛盾日益凸显。为支持可灵发展，快手计划将2026年资本开支增至260亿元，主要用于AI算力基础设施建设。这直接导致销售成本同比上升11.1%，吞噬了大量利润空间。当前可灵营收尚无法覆盖运营成本，若持续依赖母体输血，可能对快手整体财务状况造成更大压力。
资本市场对AI业务给予厚望。有消息称，可灵AI分拆后估值可达200亿美元，接近快手当前300亿美元总市值的三分之二。参照智谱等AI公司上市后获得超百倍PS估值的先例，分拆被视为释放价值的必然选择。但这也引发质疑：一个营收占比个位数的子业务，能否支撑起如此高的估值预期？
用户增长瓶颈同样不容忽视。2021-2025年，快手月活增速从12.68%骤降至2.11%，流量天花板隐现。管理层在业绩会上刻意淡化短视频标签，转而强调AI技术属性，试图为资本市场讲述新故事。这种转型能否成功，将取决于可灵AI的商业化进度与母体业务的造血能力之间的平衡。
