上世纪50年代，美国快餐行业迎来两位重量级玩家——麦当劳与汉堡王。凭借汉堡、薯条和碳酸饮料的经典组合，这两家企业迅速在大众快餐赛道占据主导地位，从广告创意到门店扩张，双方展开了一场持续数十年的激烈竞争。然而，当这场商业对决延伸至中国市场时，汉堡王却陷入了前所未有的困境。
最新数据显示，汉堡王在华门店数量约为1250家，较2019年的1300家不升反降。与之形成鲜明对比的是，同期肯德基在华门店突破1.2万家，麦当劳计划2025年新增1000家门店，本土品牌塔斯汀更是从不足千家激增至近9000家。这种断层式差距，折射出中国快餐市场已从"外资品牌崇拜"转向"本土化运营能力"的深度较量。
回溯汉堡王的中国征程，2005年首店落户上海时，市场格局已发生根本性转变。1987年肯德基率先入华，1990年麦当劳紧随其后，两大巨头用15年时间完成了消费者对西式快餐的认知教育。当汉堡王带着火烤工艺和高品质牛肉汉堡进入市场时，不仅错失了教育市场的黄金期，其相对较高的定价策略更与当时主流消费需求产生错位。
管理架构的缺陷进一步加剧了困境。早期聘请的麦当劳中国"功臣"Peter Tan虽为行业资深人士，但其远程管理模式难以适应中国市场的快速迭代。坚持直营策略的汉堡王，在门店扩张速度上逐渐被"肯麦"拉开差距，陷入高端定位与本土需求难以调和的尴尬境地。
转折点出现在2012年，土耳其TFI集团获得独家特许经营权后，通过放开加盟模式实现快速扩张，6年内门店从50家增至1000家。但这种增长未能持续，2025年初RBI集团斥资1.58亿美元收回全部股权，标志着汉堡王中国业务进入新的战略调整期。
与汉堡王形成对照的是麦当劳的本土化突围。2017年中信资本联合体成为控股股东后，通过决策体系重构、数字化运营升级和供应链本土化改造，推动麦当劳中国门店数量突破7000家，总收入和盈利显著增长，成为麦当劳全球第二大市场及增速最快的市场。这种转型成效，让外资餐饮品牌看到了与中国资本合作的巨大潜力。
2025年11月，CPE源峰宣布向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，获得约83%股权，并签署为期20年的独家开发协议。这家具有"中信系"背景的投资机构，其战略布局与麦当劳案例不谋而合。CPE源峰董事总经理毛卫指出，汉堡王积累的近1.5亿人次消费群体构成独特资产优势，而中资机构的本土化运营能力将成为激活品牌潜力的关键。
消费行业投资人的分析揭示了更深层的逻辑：国际餐饮IP的品牌信任度和用户基础具有不可复制性，相较于从零培育本土品牌，收购成熟品牌能显著降低风险。以星巴克中国为例，其40亿美元的估值对应约8000家门店，单店估值远低于全球平均水平，这种估值性价比对资本极具吸引力。
产业协同效应正在重塑投资逻辑。CPE源峰此前投资蜜雪冰城、老铺黄金等企业的经验，可能为汉堡王带来供应链优化和下沉渠道拓展的新机遇。这种"外资品牌+本土运营"的模式，正在解决外资餐饮企业普遍面临的渠道布局和管理短板问题。
资本市场对这种转型充满期待。2016年百胜中国独立上市的成功案例，为行业提供了可借鉴的路径。当外资餐饮品牌的中国业务具备独立上市可能性时，资本方不仅获得品牌增值收益，更能通过产业协同创造超额价值。这场静悄悄的资本变革，正在改写中国快餐市场的竞争规则。
