备受市场瞩目的中金公司“三合一”并购案迎来重大实质性进展。5月18日，中金公司正式发布换股吸收合并东兴证券、信达证券的报告书草案，其中换股价格的调整成为各方关注焦点。
根据三家券商2025年度利润分配方案，此次交易中的换股价格有了新变化。中金公司的换股价格调整为每股36.68元，东兴证券为每股16.05元，信达证券为每股19.11元。与之前公布的预案相比，本次换股价格略有下调。此前预案中，中金公司、东兴证券、信达证券的换股价格分别为36.91元、16.14元、19.15元。此次调整是依据三家券商2025年度利润分配方案，对换股价格、换股比例、吸收合并方异议股东收购请求权价格以及被吸收合并方异议股东现金选择权价格进行的相应变动。
在换股比例方面，中金公司与东兴证券、信达证券的换股比例分别为1:0.4376和1:0.5210。按照这一换股比例计算，中金公司为本次换股吸收合并发行的A股股份数量达到31.04亿股。截至5月18日收盘，中金公司、东兴证券、信达证券的股价分别为33.56元、12.8元、16.67元，换股价较当前股价均有不同程度的溢价，溢价率分别为9.3%、25.39%、14.64%。
本次吸收合并将为中金公司带来显著的综合实力提升。从合并后公司2025年度的模拟测算数据来看，营业收入将从合并前的285亿元增加至372亿元，增幅达30.52%，行业排名由第五位跃升至第三位。归母净利润也将从97.91亿元提升至137.69亿元，增长40.63%。在资本实力上，2025年末母公司净资本将从481亿元增加至1033亿元，行业排名由第十二位提升至第四位；资产总计达到1.03万亿，增幅为31.18%。
业务协同方面，中金公司将充分发挥自身专业服务、产品能力和国际化品牌优势，与东兴证券、信达证券的优势业务和客群资源实现深度协同。通过优化业务布局，全方位提升服务国家战略的能力。在区域拓展上，中金公司的网络布局将得到进一步优化和完善。根据2025年末数据，合并后公司营业网点数量将从247家增加至441家，行业排名由第十四位提升至第三位。凭借东兴证券和信达证券多年的客户积累和渠道优势，中金公司在北京、福建、辽宁、广东、浙江、江苏等重点地区的区域竞争力及辐射周边的综合服务能力将显著增强。
客户基础方面，合并后中金公司的服务零售客户数量和获客能力将大幅提升。2025年末，公司零售客户数将从999万户增加至超过1500万户，投顾人员数从3866人增加至5756人，产品保有规模从超4600亿元增加至超5000亿元。通过本次合并，中金公司将增强资源整合能力，提升规模化经营质效，在财富管理业务发展、资本金配置及资产投行业务拓展等方面实现显著的协同效应，拥有更充足的资本配置空间和更广阔的股东协同空间。
在财富管理业务上，中金公司将拥有更强健的基础。一方面，巩固买方投顾优势，助力客户财富稳健增长；另一方面，突破资本约束掣肘，释放两融业务增长空间；同时，加大创新服务赋能，提升交易业务创收质效。
此次交易不仅是业务的整合，更是股权结构的重塑。合并完成后，中央汇金仍为中金公司的控股股东及实际控制人。与此同时，中国信达与中国东方（及一致行动人）将成为中金公司的重要股东，持股比例预计分别为16.76%和8.05%。值得注意的是，上述三大主要股东均承诺，其持有的中金公司股份自发行结束之日起36个月内不得转让，这彰显了核心股东对新主体长期发展的坚定信心。
